酱油品牌
长江证券-千禾味业-603027-酱油保持高增品牌投放
时间: 2021-08-16 04:40 浏览次数:
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:使用率提升5.14pct至25.69%,销售费用比例快速提升主要是公司广告投放大幅增加所致;管理费率小幅下降0.67%;;R&D费用比例增加1.54%,主要是因为公司加强了调味品的基础研究、产品开发、分析和测试。新增产能完成,品牌势能增强,长期增长路径清晰。公司2021年度预算计划:整体收入。"

事件描述何谦叶巍披露2021年第一季度报告,营业总收入4.78亿元(+32.91%);归母净利润3988.78万元(-43.34%),不归母净利润4241.22万元(-39.32%)。

酱油Q1实现营收2.94亿元,同比增长34.08%;醋Q1实现营收7700万元,同比增长3.98%;酱油保持较高增速,而食醋增速略有放缓,主要是因为去年疫情基数较高。

分地区看一季度营收,东部地区为9200万元,同比增长41.02%;南部地区为2800万元,同比增长131.74%;中部地区为3800万元,同比增长43.39%;北部地区为6200万元,同比增长27.45%;西部地区为2.47亿元,同比增长20.76%;公司渠道数量持续增长,Q1净增89个,主要分布在渠道下沉加速的华东和华中地区。

其中,2021Q1毛利率下降5.83%至43.34%,主要由于新收入标准的实施,运输及杂费、包装费计入营业成本核算;2021Q1各种费用率变动情况:销售费用率上升5.14pct至25.69%,销售费用率快速上升主要是公司广告投放大幅增加所致;管理费率小幅下降0.67%;;R&D费用比例增加1.54%,主要是因为公司加强了调味品的基础研究、产品开发、分析和测试。

公司2021年度预算计划:整体营收增长26%,其中调味品业务增长30%,继续保持快速增长。中长期来看,公司的繁荣成长路径清晰:年产25万吨酿造酱油、醋生产线1万吨调味品的智能制造项目也将于2024年底建成,产能布局具有前瞻性。随着公司渠道扩张的下沉,品牌营销将从线下推向全球推广,消费粘性有望持续增强。

预计公司2021/2022年度EPS分别为0.42/0.65元,对应PE分别为84/55倍。上半年由于成本加叠加基数较高,利润压力相对较大,下半年有望逐步回归正常渠道,公司品牌潜力加速提升,中期仍有可持续增长潜力,维持“买入”评级。

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