酱油品牌
上市7年连续双位数增长后今年上半年利润仅增
时间: 2021-09-03 21:19 浏览次数:
8月31日,市值4000亿元的白马股海天叶巍603288股(603288,SH)开盘下跌,收于94.98元/股。前一天晚上,海地叶巍发布了2021年半年度报告。上半年营业收入和归母净利润增速分别为6.36%和3.07

8月31日,市值4000亿元的白马股海天叶巍603288股(603288,SH)开盘下跌,收于94.98元/股。前一天晚上,海地叶巍发布了2021年半年度报告。上半年营业收入和归母净利润增速分别为6.36%和3.07%,均创历史新低。此前,业绩年增长率为两位数。

被称为“酱油毛”的海天叶巍,市盈率约60倍,是贵州茅台的600,519多股。高估值让其在市场上备受争议:一瓶瓶调味品能否支撑4000亿元的市值?这种业绩放缓是否意味着海地叶巍的业绩上限到来?

海天叶巍在半年报中解释称,报告期内,上游材料价格持续上涨,导致行业利润受到挤压。国家商报(博客微博)记者注意到,海天叶巍面对成本上涨选择了内部消化压力,没有对外提价。同时,按照单季度来看,上半年和二季度的表现出现了“冰火两重天”。在延续了过去一季度两位数的增长后,二季度意外回落,利润下降超过14%。

8月30日晚,海天叶巍披露半年报,今年上半年实现营业收入123.32亿元,同比增长6.36%;归母净利润33.53亿元,同比增长3.07%。

虽然业绩仍在增长,但投资者显然对这样的业绩并不满意。8月31日,海天叶巍开盘跌停板,维持在收盘。需要知道的是,海天叶巍上市七年多来,年营收增长率在15%左右,净利润增长率在20%左右。如今,只有个位数的增长率让投资者“用脚投票”。

产品类别方面,上半年海天叶巍酱油、调味酱、蚝油收入分别为70.16亿元、14.75亿元、21.30亿元,酱油产品占比超过56%。渠道方面,线下渠道仍是主力军,营收达114.95亿元,线上达10亿元。

值得一提的是,就季度而言,上半年和第二季度的表现存在显著差异。海天叶巍季报显示,今年一季度营业收入71.58亿元,同比增长21.65%;归母净利润19.53亿元,同比增长21.13%。可以看出,一季度业绩依然保持了过去的正常增速。

结合上半年业绩,《国家商报》记者测算,第二季度,海天叶巍实现营业收入51.74亿元,归母净利润约14亿元。与今年第一季度相比,销售额减少了近20亿元,而利润减少了5.5亿元。然而,过去几年的年报显示,海天叶巍的销量没有明显的季节性差异。

与去年同期相比,今年二季度业绩出现明显下滑,营收同比下降9.4%,净利润同比下降14.68%。一季度保持正常增速,二季度突然下滑。海天叶巍在半年报中没有解释这种反常的表现。

海天叶巍在2020年年报中披露,2021年公司计划营业总收入目标为264.4亿元,利润目标为75.6亿元。从上半年的表现来看,海天叶巍还没有完成全年目标的一半,下半年压力相当大。

过去几年,海天叶巍凭借刚需消费、稳定增速、大品牌效应赢得资本市场青睐,股价快速上涨。今年年初,其最高股价突破160元/股,在酱油界被称为“茅台600519”。截至8月31日,海天叶巍市值达到4001亿元,市盈率(TTM)为61.53倍。

但长期以来,市场上也有一些争议的声音,认为海天叶巍股价表现不理性,营销费用较大产生的销售不可持续,酱油调味品行业高度饱和,只剩下股票竞争。

今年上半年业绩放缓是否意味着海地叶巍增长的“神话”正面临幻灭?公司在半年报中解释,报告期内,受疫情影响,居民消费仍处于恢复状态。在销售端,外部经济环境的变化削弱了消费需求,新消费、新渠道的裂变给调味品市场带来了新的挑战和机遇,也带动了消费需求的多元化发展趋势。成本方面,今年以来,上游材料价格持续上涨,企业生产成本面临较大经营压力,从而挤压行业利润。

《国家商报》记者注意到,上半年海天叶巍营业成本同比增长13.12%,远高于营业收入同比增长6.36%,意味着海天叶巍未能将上涨的成本转移到售价上。

此前,3月份,该公司也在业绩发布会上表示,短期内没有提价计划,称受疫情影响,餐饮等行业没有完全恢复到疫情前水平,国家正在采取各种刺激政策帮助实体经济和小微企业发展,没有资格提价。

成本上升只是内部消化,一定程度上降低了毛利率。上半年,海天叶巍毛利率为40.44%,同比下降4.11个百分点。

8月31日,中国食品行业分析师朱在接受《国家商报》采访时表示,海天的成本上涨与上半年大宗商品价格上涨带来的波动是一致的,这是行业普遍现象。在这种情况下,公司选择不提价的原因可能与三个因素有关。

“第一,从竞争角度来看,海天叶巍不想提价,导致价格竞争力丧失;第二,海天叶巍的利润率已经很高了,体量比较大,抗成本上涨的能力比较强;第三,它也响应了国家的号召。海天叶巍的非涨价是综合考虑了各种因素。”朱对说道。

至于“失速”对公司二季度业绩的影响以及不提价的影响,记者试图采访海天叶巍,但公众电话未被接听。

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